对我国外汇储备规模的探讨

久爱奥鹏晓林

外汇储备是指一国以外国货币、外国有价证券和支付凭证等持有的资产储备，它是一国国际储备资产最重要的组成部分，是当今国际储备的主体。外汇储备反映了一国的经济实力，在平衡国际收支差额、维持汇率稳定和增强本国国际信誉等方面发挥着重要的作用。随着改革开放的不断深人，国民经济的持续增长，对外贸易的迅速发展，我国的外汇储备数额经历了积少聚多的转变。中国从一个外汇储备极度匮乏的国家，跃升为世界头号外汇储备大国。我国近年来外汇储备的迅猛发展态势，是各国外汇储备发展史中所罕见的，举世瞩目。一国的外汇储备不是越多越好，外汇储备有利也有弊。对于我国来说，充足的外汇储备可以稳定我国的货币汇率，增强海内外对我国经济和人民币的信心，能减少金融和经济风险。然而过于高额的外汇储备又会冲击我国货币政策的有效性，对我国经济稳定运行构成威胁，会增加人民币升值的压力。因此，探究我国外汇储备的适度规模是非常必要的，它是一个事关我国国民经济发展全局的战略问题。本文将在充分吸收前人研究成果的基础上，立足我国实际，采用定性和定量相结合、理论与实证相结合的分析方法进一步分析我国高额外汇储备的现状，形成原因，对我国经济的影响，并从影响我国外汇储备的需求因素入手，构建我国外汇储备适度规模的模型，探讨出1986至2008年我国外汇储备规模的适度区间值，从而得出我国目前存在高额不适度的外汇储备规模这一结论，并在此基础上针对我国当前外汇储备过多的现状和对我国经济的不良影响提出可能的解决对策。

　　一、我国高额外汇储备规模现状及形成原因
　　（一）我国高额外汇储备规模的现状
外汇储备是指一国以外国货币、外国有价证券和支付凭证等持有的资产储备，它是一国国际储备资产最重要的组成部分，是当今国际储备的主体。
随着改革开放的不断深人，国民经济的持续增长，对外贸易的迅速发展，我国的外汇储备数额经历了积少聚多的转变。中国从一个外汇储备极度匮乏的国家，跃升为世界头号外汇储备大国。根据中国人民银行公布的数据显示，改革开放之初的1980年，我国的外汇储备仅为-12.96亿美元。此后，外汇储备开始逐渐增加，但是年均增长数量有限，远远不能满足巨大的外汇需求。进入90年代，特别是1994年1月我国实行外汇体制改革后，建立了统一的外汇市场，外汇市场呈现出持续供大于求的局面，外汇储备快速增长。尤其是2005年7月21日汇率形成机制改革以后，在人民币升值预期下，外汇储备大规模增长。到2006年2月我国外汇储备增加到8537亿美元，超过日本成为世界第一大外汇储备大国，2009年末我国外汇储备已超过2万亿美元。我国近年来外汇储备的迅猛发展态势，是各国外汇储备发展史中所罕见的，举世瞩目。这样一个空前规模的外汇储备，是否符合我国目前的需要，是一个值得探讨的问题。
　　（二）我国高额外汇储备规模的形成原因
自我国改革开放尤其是确定了建立社会主义市场经济体制的目标以来，我国加大了经济对外开放的步伐，经济结构有了明显的改善，市场化程度大幅度提高，国民经济快速增长。同时，出口鼓励政策、外汇体制改革、加入WTO、国内产业结构不断优化升级等因素促使我国对外贸易尤其是出口贸易迅猛增长，经常项目顺差不断扩大。并且，在我国围绕加入世界贸易组织所做出的制度变革和进一步的对外开放下，外国直接投资不断增加，资本与金融账户呈现较大顺差。而在华投资的大多数跨国公司的产品往往面向国际市场出口，这也进一步带动了我国对外贸易尤其是出口贸易的进一步扩大，使得经常项目及资本金融项目持续保持双顺差。同时，我国在1994年实行了外汇管理体制改革：人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；实行银行结售汇制度，取消外汇留成和上缴。这种新制度实行强制结汇和有条件售汇，其运行的结果是：“重集中储备，轻分流使用”，导致了外汇储备的持续被动的增长。