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《财务管理学》课程考试考前辅导资料
考试方式及试题类型
一、 考试方式：闭卷。
二、 考试时间：90钟。
三、 试题类型、数量及分值：
1、单项选择题，每小题1分，共20小题、共20分；
2、多项选择题，每小题2分，共5小题、共10分；
3、判断题，每小题2分，共10小题、共20分；
4、简答题，每小题5分，共3题 ，共15分
5、计算题，共4题 ，共35分
复习指导
单项选择题的复习指导
一、 答题技巧：
根据题干的内容可以采用多种方式进行选择，如排除法、计算法等。选出一个最优
的资料。
二、 复习重点与难点：
1．对资金时间价值的理解（包括现值、终值）
2．对利率构成的理解（包括纯利率的含义、各种风险报酬的含义等）
3．筹资渠道与筹资方式的比较
4．各种筹资方式优缺点比较、筹资成本的比较
5．资本成本的含义以及各种资本成本的应用范畴
6．个别资本成本的计算（尤其是优先股、普通股资本成本的计算）
7．债券、股票投资价值的确定
8．对经营杠杆及经营风险；财务杠杆及财务风险、联合杠杆的理解和计算
9．对投资决策方法的理解与应用（投资回收期法、净现值法、内部收益率法、获利指数法）
10．现金流量的估计特别是经营现金流量的计算（请参照课件给出的计算公式）
11．应收账款管理的内容
12．对各种股利政策含义的理解与评价（剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付比率政策、低正常股利加额外股利政策）
13．财务管理的基本概念、目标等
三、 练习题及资料：
1．财务管理的对象是：（1）
1）资金运动 2）财务关系 3）货币资金 4）实物资金
2．现代财务管理的最优目标是：（4）
1）总产值最大化 2）利润最大化 3）资本利润率最大化 4）企业价值最大化
3．（ 1 ）可作为没有通货膨胀时的纯利率，或平均利率。
1）.变现力附加率 2）.国库券的利率 3）.利息率 4）.股利率
4．考虑风险因素的财务目标有（ 4 ）。
1.每股盈余最大化 2.权益资本净利率最大化
3.利润最大化 4.股东财富最大化
5．对投资者因偿债期长而带来风险的补偿通常以（ 4 ）来表示。
1）违约风险溢酬 2）变现力溢酬 3）通货膨胀溢酬 4）到期风险溢酬
6．下列活动中属于筹资活动的资金流入的是：（ 1 ）
1) 向银行借款1000万元，期限2年 2) 归还借款500万元
3）购买股票500万元 4）收到某企业50万元股利
7．与债券信用等级有关的利率因素是（ 3 ）。
1.）通货膨胀附加率 2.）到期风险附加率
3.）违约风险附加率 4.） 纯利率
8．企业价值最大化目标强调的是企业的（ 3 ）。
1）实际利润额 2）实际利润率 3）预期获利能力 4）生产能力
9．企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%；开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ 3 ）。
1）.18% 2）.20% 3）.12% 4）.40%
10．关于风险报酬，下列表述不正确的有（2 ）。
1）.风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法
2）.风险越大，获得的风险报酬应该越低
3）.风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率
4）.在财务管理中，风险报酬通常用相对数报酬率计算
11．在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有（ 1 ）才是与项目相关的现金流量。
1）增量现金流量 2）现金流入量 3）现金流出量 4）净现金流量
12．下列因素引起的风险，企业可以通过多元化投资予以分散的是（ 3 ）。
1）市场利率上升 2）.经济衰退 3）.技术革新 4）通货膨胀
13．企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%；开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ 3 ）。
1）18% 2）20% 3）12% 4）.40%
14．甲乙两种方案的期望报酬率都是20%，甲的标准差为12%，乙的标准差是15%，下列判断中正确的是（ 3 ）。
1)甲乙风险相同 2)甲比乙风险大
3）甲比乙风险小 4）无法比较
15．在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有（ 1 ）才是与项目相关的现金流量。
1）.增量现金流量 2）.现金流入量 3）.现金流出量 4）.净现金流量
16．影响企业价值的两个最基本因素是（ 3 ）。
1）时间和利润 2）利润和成本
3）风险和报酬 4）风险和贴现率
17．某债券面值为10000元，票面的年利率为8%，期限5年，每半年支付一次利息。若市场实际年利率为8%，则其发行时的价格将为：（1）
1）高于面值 2）低于面值 3）等于面值 4）无法确定
18. 某企业周转信贷限额为200万元，承诺费率为3‰，借款企业在年度内使用了180万元，那么必须向银行支付（ 4 ）的承诺费。
1）1500元 2）6000元 3）5400元 4）600元
19．可转化债券的一个显著特点是：当企业经营好转时，持有人可将可转换债券按照事先的约定方式转换为：（2）
1）其他债券 2）普通股 3）优先股 4）企业发行的任何一种证券
20．企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是（ 1 ）。
1）1年 2）半年 3）1季 4）1个月
21．某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ 2 ）。
1）42万元 2）.62万元 3）.60万元 4）.48万
22．普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，每一年支付股利1.50元，股利增长率5%，则该普通股成本最接近于：（4）
1）10.5% 2）15% 3）19% 4）20%
23．假定无风险资产收益率为5%，而市场平均收益率为10%，某项资产的投资风险系数为1.5，其期望收益率为（ 1 ）。
1） 12.5% 2） 15% 3） 7.5% 4） 10%
24．比较各种筹资方式优劣所采用的成本是：（1）
1）个别资本成本 2）边际资本成本 3）综合加权平均资本成本 4）资本总成本
25．可以作为资本结构决策基本依据的成本是：（2）
1）个别资本成本 2）综合加权平均资金成本 3）边际资金成本 4）资本总成本
26．净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当NPV＞0，PI（ D ）。
A.＜0 B.＞0且＜1 C. =1 D.＞1
27．企业财务人员在进行追加投资的时候，所使用的资金成本是：（4）
1） 个别资金成本 2）综合资金成本 3）所有者权益资金成本 4）边际资金成本
28. 下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（ 3 ）。
1） 市场利率上升 2）经济衰退 3）技术革新 4）通货膨胀
29．下列投资中，风险最小的是（ 1 ）。
1）购买政府债券 2）购买公司债券
3）购买股票 4）投资开发新项目
30．多个方案相比较，标准离差率越小的方案，风险（ 2 ）。
1）越大 2）越小 3）二者无关 4）无法判断
31．对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ A ）。
A. 一项投资方案只有一个内含报酬率
B. 资金成本越低，NPV越大
C. 资金成本与内含报酬率相等时，NPV=0
D. 资金成本高于内含报酬率时，NPV将出现负数
32．企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业：（3）
1）只存在经营风险 2）只存在财务风险 3）存在经营风险和财务风险
4）经营风险和财务风险可以相互抵消
33．某企业本期息税前利润为5000万元，本期实际利息为1000万元，则该企业的财务杠杆系数为：（4）
1)3 2）2 3）0.33 4）1.25
34．某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40%，该方案每年的年营业NCF为（ C ）。
A.40万元 B.50万元 C.34万元 D.26万元
35．要使资本结构达到最佳，应使（1）达到最佳。
1）综合资金成本 2）边际资金成本 3）债务资金成本 4）自有资金成本
36．计算经营现金流量时，每年净现金流量可用下式计算：（2）
1）NCF=每年营业收入-付现成本 2）NCF=每年营业收入-付现成本-所得税
3）NCF=净利+折旧+所得税 4）NCF=净利+折旧-所得税
37．某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，其中年折旧额为1000元，所得税率为33%，则该方案的每年经营现金流量为：（3）
1）1680 2）2680 3）3680 4）4320
38．计算营业现金流量时，每年NCF可按下列公式（ 1 ）来计算。
1）NCF=净利+折旧 2）NCF=净利+折旧—所得税
3）NCF=净利+折旧+所得税 4）NCF=年营业收入—付现成本
39．某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票的必要报酬率为18%，而该股票的β系数为1.2，那么该股票的价值为（ C ）元。
A.22 B.20 C.25 D.30
40．已知某投资项目按照12%折现率计算的净现值大于零，按照14%计算的净现值小于零，则该项目的内部报酬率肯定：（1）。
1）大于12%，小于14% 2）大于14% 3）小于12% 4）等于14%
41．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（4）
1）投资项目的原始投资 2）投资项目的现金流量 3）投资项目的项目计算期
4）投资项目的设定折现率
42．在股利政策中，灵活性较大、对企业和投资者都较有利的方式是（ D ）。
A. 剩余策略 B. 固定分红策略
C. 固定分红比率策略 D. 低正常分红加额外分红策略
43．下列表述不正确的有（ 3 ）。
1）NPV是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
2）当NPV为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率
3）当NPV＞0时，PI＜1
4）当NPV＞0时，说明方案可行
44．由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资金购买力减少的风险是：（3）
1）违约风险 2）利息率风险 3）购买力风险 4）流动性风险
45．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（ A ）短期债券的下降幅度。
A.大于 B.小于 C.等于 D.不确定
46．证券投资中，证券发行人无法按期支付利息或本金的风险称为：（2）
1） 利率风险 2）违约风险 3）购买风险 4）流动性风险
47．某种股票当前的市价是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的预期收益率为：（4）
1）5% 2）5.5% 3）10% 4）10.25%
48．某公司购买股票，该股票上年每股股利为4元，预计以后每年以5%的增长率增长，该公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，则该股票的内在价值为（3）元。
1）80 2）20 3）84 4）60
49．假定某项投资的风险系数为1.5，无风险收益率为5%，市场平均收益率为15%，其期望收益率应为：（4）
1）15% 2）25% 3）30% 4）20%
50．某企业预向银行实际借款100万元，年利率10%，银行要求企业按借款余额20%保持补偿性余额，则企业必须向银行借入（ 3 ）的款项。
1）100万元 2）80万元 3）125万元 4）90万元
51．对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ 1 ）。
1） 一项投资方案只有一个内含报酬率
2）. 资金成本越低，NPV越大
3） 资金成本与内含报酬率相等时，NPV=0
4） 资金成本高于内含报酬率时，NPV将出现负数
52．下列对信用期限描述正确的是：（3）
1）缩短信用期限，有利于销售收入的扩大 2）信用期限越短，企业坏账风险越大
3）信用期限越长，表明企业享受的信用条件越优越
4）信用期限越短，应收账款的机会成本越高
53．企业在进行应收账款管理时，除需要合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定：（4）
1）信用期限 2）现金折扣期限 3）现金折扣比率 4）收账政策
54．下列（2）股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。
1）剩余股利政策 2）固定股利或稳定增长股利政策 3）固定支付比例股利政策
4）低正常股利加额外股利政策
55．在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间的一定比例关系，并体现风险投资与风险收益对等原则的是：（3）
1）剩余股利政策 2）固定股利政策 3）固定股利比例政策 4）正常股利加额外股利政策
56．下列各项中有利于投资者安排收入与支出，但股利支付与公司盈利相脱节的股利政策是：（2）
1）剩余政策 2）固定股利政策 3）固定股利比例政策 4）正常股利加额外股利政策
57．造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是：（3）
1）剩余股利政策 2）固定或者持续增长的股利政策 3）固定股利比例政策
4）低正常股利加额外股利政策
58．（ ）之后的股票交易，其交易价格可能下降。（3）
1）股利分派宣告日 2）股权登记日 3）除息日 4）股利发放日
59．制定股利分配政策时，应该考虑的股东的因素是：（ 4 ）
1.未来投资机会 2.筹资成本 3.资产的流动性 4.控制权的稀释
60．以下关于协方差的说法错误的是：（ 3 ）
1）用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。
2）协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动。
3）协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率的关系越疏远。
4）协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈反方向变动。
61.个别资本成本主要用于（ 1 ）。
1) 比较各种筹资方式 2）选择追加筹资方案
3）选择最佳资本结构 4）选择分配方案
62．不考虑筹资费用的是（ 3 ）。
1）长期借款成本 2）债券资本成本
3）留成收益成本 4）普通股成本
63．（ 3）是企业进行资本结构决策的基本依据。
1）个别资本成本 2）边际资本成本
3）综合资本成本 4）筹资费用
64．某企业EBIT为3000万元，本期实现利息费用为1000万元，则该企业财务杠杆系数为（ 4 ）。
1） 3 2） 2 3） 0.33 4）1.5
65．调整企业资本结构并不能（ 3 ）。
1）降低资金成本 2）降低财务风险 3）降低经营风险4）增加融资弹性
66．要使资本结构达到最佳，应使（ 1 ）达到最低
1）综合资本成本 2）边际资本成本 3）债务资本成本 4）自有资本成本
67．某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票的必要报酬率为18%，而该股票的β系数为1.2，那么该股票的价值为（ 3 ）元。
1）.22 2）20 3）25 4）30
68．若企业的应收账款周转天数为60天，应付账款周转天数为40天，平均存货期限为70天，则企业现金周转期为（ 2 ）。
1）170天 2）90天 3）50天 4）30天
69．下列在（ 3 ）情况下可进行股利分配。
1）本年净利为负 2）本年净利与年初未分配利润之和为负
3）本年累计盈利为正 4）本年利润为正
70．（ 4 ）时持有股票有权领取股利。
1）股权登记日的前四天 2）.除息日前一天
3）股权登记日 4）股权登记日的四天之前
多项选择题复习指导
一、 答题技巧：
在全面掌握基本概念的基础上进行答题，不多答不漏答。
二、 复习重点与难点：
1．财务管理的目标
2．资金时间价值的概念及相关分类
3．风险的构成
4．筹资渠道的种类
5．筹资方式以及各种筹资方式的细分
6．资本成本及其相关概念
7．现金流量的构成
8．证券投资评价方法的分类
9．应收账款的管理有关内容
三、 练习题、分析及资料：
1．在市场经济中，企业筹集资金的来源包括：（125）
1）从利润中留存的资金 2）从债权人处借入的资金 3）变卖资产取得的资金
4）扣发奖金积累的资金 5）股东投入的资金
2．防止经营者背离股东目标的办法有（23）。
1).加强道德宣传 2).监督 3).激励 4).股东做经营者
3．企业的财务关系包括：（1234）
1）企业与政府之间的财务关系 2）企业与受资者之间的财务关系
3）企业与债权人之间的财务关系 4）企业内部各单位之间的财务关系
4．企业价值最大化的财务目标所考虑的主要因素有：（ 23 ）
1）资本利润率 2）资金使用的时间价值
3）资金使用的风险价值 4）企业账面净资产
5．以下哪几项与递延年金的特点特点相符：（1235）
1）最初若干期没有收付款项 2）后面若干期等额收付款项 3）其终值计算与普通年金相同 4）其现值计算与普通年金相同 5）年金终值与递延期无关
6．以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是：（ 12345 ）
1）没有考虑资金时间价值 2）没有考虑风险因素
3）只考虑自身效益而没有考虑近期收益 4）没有考虑投入与获利之间的关系
5）只考虑自身效益而没有考虑社会效益
7．风险报酬率包括（ 2345 ）。
1）纯利率 2）通货膨胀率 3）变现力附加率
4）违约风险附加率 5）到期风险附加率
8．企业的财务风险，是指（12）。
1).因借款而增加的风险
2).筹资决策带来的风险
3).因销量变动引起的风险
4).外部环境变化而引起的风险
9．关于风险报酬，下面表述正确的是：（ 12345 ）
1）风险报酬有风险收益率和风险报酬额两种表示方法
2）风险越大，获得的风险报酬应越高
3）风险报酬额是投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬
4）风险收益率是风险报酬与原投资额的比率
5）在财务管理中，风险报酬通常用相对数即风险收益率来加以计量
10．在财务管理中衡量风险大小的指数有 （123）。
1).标准离差 2).标准离差率 3).β系数 4).期望报酬率
11．所有者通过经营者损害债权人利益的常见形式是：（ 12 ）
1.追求高收益而投资于比债权人预计风险更高的项目
2.未经债权人同意发行新债券 3.追求高的享受成本 4.不追求企业价值最大化
12．决定债券发行价格的主要因素有：（1245）
1）债券面额 2）票面利率 3）公司的经济效益 4）债券期限 5）市场利率
13．以下哪几项属于商业信用：（123）
1）预收货款 2）赊购商品 3）商业汇票 4）预付货款
14．个别资本成本主要包括：（123）
1）债券成本 2）普通股成本 3）留存收益成本 4）资金的边际成本
15．只要企业同时存在固定的（23），就会存在联合杠杆的作用。
1）直接人工 2）生产经营成本 3）利息费用 4）所得税
16．最佳资本结构的判断标准有：（12）
1）企业价值最大 2）加权平均资本成本最低 3）资本规模最大 4）筹资风险小
17．下列关于贝塔系数正确的有：（1234）
1）当贝塔等于1时，单项资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致。
2）当贝塔大于1时，单项资产的风险情况大于整个市场投资组合的风险。
3）当贝塔小于1时，单项资产的风险情况小于整个市场投资组合的风险。
4）投资组合的贝塔系数是所有单项资产贝塔系数的加权平均数。
18．现金流量按发生的时间来表述，可分为：（145）
1）初始现金流 2）折旧 3）所得税 4）终结现金流 5）经营期现金流
19．内含报酬率是指（245）。
1). 投资报酬与总投资的比率
2). 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
3). 投资报酬现值与总投资现值的比率
4). 使投资方案NPV=0的贴现率
5). 现值指数为1时的贴现率
20．在投资决策分析中，使用的贴现现金流量指标有：（124）
1）净现值 2）内部报酬率 3）投资回收期 4）获利指数 5）平均报酬率
21．企业的财务风险指：（ CD ）
A.企业外部环境变化引起的风险 B.公司工人罢工、被迫停产引起的风险
C.借款后因无法归还带来的风险 D.筹资决策带来的风险
22、进行债券投资，应考虑的风险有（ 12345 ）。
1）违约风险 2）利率风险 3）购买力风险
4）变现力风险 5）再投资风险
23. 以股东财富最大化为财务管理总目标具有（ ABD ）等优点。
A.考虑了收益的时间因素 B.能克服短期行为
C.考虑利润与投入资本间的关系 D.考虑风险与收益关系
24. 利润最大化不能作为企业财务目标，其原因是（ ABD ）。
A.没有考虑利润的取得时间
B. 没有考虑利润和投入资本间的关系
C.没有考虑形成利润的收入和成本大小
D.没有考虑获取利润和风险的大小
25.企业的财务风险，是指（AB ）。
A.因借款而增加的风险 B.筹资决策带来的风险
C.因销量变动引起的风险 D.外部环境变化而引起的风险
26.下列各项中，属于经营风险的有（ ABCD ）。
A.开发新产品不成功而带来的风险
B.消费者偏好发生变化带来的风险
C.自然气侯恶化而带来的风险
D.原材料价格上涨而带来的风险
27．与股票相比，债券有如下特点（ABCDE ）。
A.债券代表一种债权债务关系 B.债券的求偿权优先于股票
C.债券持有者无权参加企业决策 D.债券投资的风险小于股票
E.可转换债券按规定可转换为股票
28．普通股与优先股的共同特征主要有（ AC ）。
A.同属公司股东 B.需支付固定股息
C.股息从税后利润中支付 D.可参与公司重大决策
29．关于长期借款利率选择，下列说法正确的是（ AD ）。
A. 预期利率上升时，选择固定利率有利于降低借款成本
B. 在预计利率上升时，选择浮动利率有利于降低借款成本
C. 在预计利率下降时，选择固定利率有利于节约借款成本
D. 在预计利率下降时，选择浮动利率有利于降低借款成本
30．普通股东具有（ ABD ）权利。
A.股份转让权 B.优先认购权 C.优先分配剩余财产权
D.对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权
E. 缴纳股款
31．企业资本结构最佳时，应该（ AE ）
A资本成本最低 B财务风险最小
C DOL最小 D债务资本最多 E企业价值最大
32．利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时（ BDE ）
A 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比负债方式有利
B 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比权益方式有利
C 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比权益方式有利
D 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比负债方式有利
E 当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的报酬率相同，
33．关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法正确的有（ ABCD ）。
A. 股票β反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B. 股票组合β反映股票投资组合相对于平均风险变异程度
C. 股票组合β是构成组合的各股贝他系数的加权平均数
D. 股票β衡量个别股票的系统风险
E. 股票β衡量个别股票的非系统风险
判断题复习指导
一、答题技巧：
看清题干，掌握基本概念
二、 复习重点
参见选择题
三、 练习题、分析及资料：
1．财务管理的对象是货币资金。（错误）
2．不断提高经理人员的工资和奖金使之分享企业增加的财富，他们就会和股东的目标保持一致。（错误）
3．利润最大化是现代企业财务管理的最优目标。（错误）
4．到期风险溢酬是指债权人因承担不能收回资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求。（错误）
5．货币的时间价值是指货币经历一定时间所增加的价值。（错误）
6．某人将20000元存入银行，年利率为5%，则按复利计算5年后的本利和为25000元。（错误）
7．利率为10%，半年计复利一次，则实际利率比名义利率高0.25%。（正确）
8．年度内的复利次数越多，则实际利率高于名义利率的差额越大。（正确）
9．某人持有优先股，每季度的股利为2元，此人若想长期持有，在年利率为10%时，该股票价格为20元。（错误）
10．标准差越大，风险越大。（错误）
11．两个方案对比时，标准差越小，说明风险越大；同样，标准差率越小，说明风险越大。（错误）
12．净现值考虑了资金时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各种投资方案本身可能达到的投资报酬率。（正确）
13．在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格小于其面值。（正确）
14．周转信贷协议是银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。（正确）
15．通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借债的成本低。（错误）
16．在利用内部收益率指标进行决策时，如果投资项目的内部收益率高于资金成本时，项目不可行。（错误）
18．留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本。（错误）
19．在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。（正确）
20．财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。（正确）
21．当企业获利水平为负数时，经营杠杆系数将小于零。（错误）
22．经营风险在任何企业都存在，而财务风险只有在借入资金达到50%的企业以上才存在。（错误）
23．公司总价值最高的资金结构，公司的资本成本也是最低的。（正确）
24．每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于折旧与净利润之和。（正确）
25．净利润的计算比现金流量的计算要有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。（正确）
26．投资回收期考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（错误）
27．在互斥方案选择决策中，净现值法有时会做出错误的结论，而内部报酬率法始终能得到正确的结论。（错误）
28．如果市场利率上升，就会导致债券的市场价格上升。（错误）
29．债券的价格会随着市场利率的变化而变化，当市场利率上升时，债券价格下降，当市场利率下降时，债券价格会上升。（正确）
30．在除息日前，股利权从属于股票，从除息日开始，股利权和股票相分离。（正确）
简答题复习指导
一、 答题技巧：
根据题干的要求，答中要点，并作适当的说明与解释。
二、 复习重点与难点：
参见单项选择题要求。
三、 练习题、分析及资料：
1．试述贴现现金流量指标各自的优缺点。
资料：贴现现金流量指标是考虑了资金时间价值的指标，主要包括净现值、内部报酬率和获利指数。其各自的优缺点如下：
（1）净现值是投资项目投入使用后的净现金流量，是按资本成本或企业需求达到的报酬率折现为现值后，再减去初始投资以后的余额。优点是：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的评价方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。
（2）内部报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。优点是：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率；缺点是：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。
（3）获利指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。优点是：考虑了资金的时间价值，能真实反映项目的盈亏程度，而且由于它是用相对数表示的，因此有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；缺点是：不能反映投资项目真实收益的多少。
2．证券组合的风险可分为哪两种？
资料：证券组合的风险可分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险和不可分散风险。
（1）可分散风险：可分散风险又叫做非系统性风险或公司特有风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消。
（2）不可分散风险：不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称为不可分散风险。
3．简述长期投资决策中现金流量的构成。
资料：长期投资决策中的现金流量一般由以下三部分构成。
（1）初始（期初）现金流量。初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分：1）固定资产上的投资；2）流动资产上的投资（NCW）；3）其他投资费用等；4）原有固定资产的变价收入。
（2）经营现金流量。经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般按照年度进行计算。现金流入一般是指经营现金收入，现金流出是指经营现金支出和缴纳的税金。
（3）终结（期末）现金流量。终结现金流量是指投资项目结束时所发生的现金流量，主要包括：1）固定资产的残值收入或变价收入；2）原来垫支在各种流动资产上的资金的回收等；3）停止使用的土地的变价收入等。
4．简述银行借款的信用条件。
按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有:
（1）授信额度。授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最
高限额。通常在授信额度内，企业可随时按照需要向银行申请借款。但在非正式协议下，银行并不承担按最高借款额保证贷款的法律义务。
（2）周转信用协议。周转信用协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。与一般
信用额度不同，银行对周转授信额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。
（3）补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%~20%的平均余额留存
在银行中。目的是降低银行贷款风险，以便补偿银行的损失。
5．股利政策的基本类型有哪些？
资料：股利政策主要由以下几种类型。
（1）剩余股利政策：在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。
（2）固定股利或稳定增长股力政策：要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当未来利润增长率确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。稳定的股利政策在企业收益发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。
（3）固定股利支付率股利政策：是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。该政策使企业的股利支付与企业的盈利状况密切相关。
（4）低正常股利加额外股利政策：每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。该种股利政策具有较大的灵活性。
6．如何对未来利率水平进行测算？
资料：一般而言，资金的利率是由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险补偿。其中风险补偿又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。
1)纯利率：在没有风险和没有通货膨胀的情况下的均衡点利率，随资金供求的变化而不断变化。
2）通货膨胀补偿：资金的供应者，在通货膨胀情况下，必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失。
3）违约风险报酬：借款人若经常不能按期支付本利，说明其的违约风险高。为了弥补违约风险，必须提高利率。
4）流动性风险报酬：流动形是指某项资产能否迅速转化为现金的可能性。流动性越高，则流动性风险小。
5）期限风险报酬：负债的到期日越长，债权人承担的风险也越大，也需对
该风险进行弥补。
7．什么是经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆？如何分别对其进行衡量？
资料：（1）经营杠杆是企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。其原理是由于固定成本不随产品销量的增加而增加，在一定的产销规模内，随着销量的增加，单位销量所负担的固定成本就会相应减少，从而给企业带来利润。
经营杠杆的作用程度永经营杠杆度来衡量。它是息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数。
（2）财务杠杆是企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。其原理是：在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。
财务杠杆利益的程度，用财务杠杆度来衡量。它是每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
（3）联合杠杆是经营杠杆和财务杠杆综合作用的结果。
联合杠杆利益用联合杠杆度来反映。它是经营杠杆度和财务杠杆度的乘积。它是每股利润变动率相当于销售额变动率的倍数。
8．分析在投资决策中使用现金流量的原因。
资料：投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要有以下两方面原因：
（1）采用现金流量有利于科学考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本，结合资金的时间价值来确定，而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。
（2）在长期投资决策中，应用现金流量能科学、客观的评价投资方案的优劣，而利润则明显的存在不科学、不客观的成分。这是因为：1）利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受到存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法的影响，因而，净利润的计算比现金流量的计算有更大的主管随意性，作为决策的主要依据不太可靠；2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。
9．试述优先股筹资的优缺点。
资料：股份有限公司运用优先股筹资，与其它筹资方式相比有其优点，也有一定的缺点。
（1）优先股筹资的优点。
1）优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。对可赎回优先股，公司可在需要时，按一定的价格收回，这就使得利用这部分资金更有弹性。当财务状况较弱时，发行优先股，财务状况较强时收回，有利于结合资金需求加以调剂，便于掌握公司的资本结构。
2）股利的支付既固定又有一定的灵活性。一般而言，优先股都采用固定股利，但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付优先股股利，即使如此，优先股股东也不能像公司债券人那样迫使公司破产。
3）保持普通股股东对公司的控制权。当公司想向外界筹措自有资金，又想保持原有股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。
4）从法律上讲，优先股股本属于自有资金，发行优先股能增强公司的自有资本基础，可增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。
（2）优先股筹资的缺点。
1）优先股的成本虽然低于普通股，但一般高于债券。
2）对优先股的筹资制约因素较多。
3）可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定的股利，但又不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会称为公司一项较重的财务负担，有时不得不延期支付，会影响公司的形象。
10．企业筹资组合策略有哪些？
资料：企业筹资组合一般有下列三种：
（1）正常的筹资组合：短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。
（2）冒险的筹资组合：将部分长期资产由短期资金来融通。该种策略的资金成本较低，因而能减少利息支出，增加企业收益。但用短期资金融通了一部分长期资产，风险比较大。
（3）保守的筹资组合：将部分短期资产用长期资金来融通，采用该种筹资方式，短期资产的一部分和全部长期资产都用长期资金来融通，而只有一部分短期资产用短期资金来融通。该种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。
11. 如何应用5C评估法对顾客的信用进行评估？
资料：5C评估法是指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面是：
（1）品德（character）。品德指顾客愿意履行其付款义务的相对性顾客是否愿意尽自己最大努力来归还贷款，直接决定着帐款的回收速度和数量。品德因素在信用评估中是最重要的。
（2）能力（capacity）。能力指顾客偿还贷款的能力。这主要根据顾客的经营规模和经营状况来判断。
（3）资本（capital）。资本指一个企业的财务状况，这主要根据有关的财务比率进行判断。
（4）抵押品（collateral）。抵押品指顾客能否为获取商业信用提供担保财产。如又担保财产，则对顺利收回货款比较有利。
（5）情况（condition）。情况指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响。
计算题复习指导
一、 答题技巧：
请将有关计算公式和计算过程较为完整的写出。将求解思路表述清楚。不要仅仅将大案直接给出。
二、 复习重点与难点：
1．资金时间价值的计算（特别是较为复杂的现金流，要求不查表，直接通过公式借助于计算器进行计算）
2．股票或债券的估值（股票部分要求掌握常数增长模型和资本资产定价模型，债券估值要求掌握复利方式特别是一年之中多次付息情况下的计算。）
3．经营杠杆度、财务杠杆度、联合杠杆度的计算。
4．收益率预期值与风险的度量计算
三、 练习题、分析及资料：
1．某证券投资组合由A、B两种证券组成，两种证券在投资组合中的比重各占50%，它们之间的相关系数为0.60，这两种证券的期望收益率和标准差如下。计算该投资组合的期望收益率和标准差。
证券 期望收益率 标准差
A 20% 10%
B 30% 20%
资料：
2．某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为年利率6%，每年计息一次，期限为5年，到期一次还本付息。已知市场利率为8%。计算该公司的债券价值。
资料：
3．某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率60%；资本总额为200万元，债券资本比率为40%，债务利率为12%。分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
资料：
经营杠杆系数为：
财务杠杆系数为：
联合杠杆系数为：
4．某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行对定前10年不用还本付息，但从第11年~第20年每年年末偿还本息5000元。用两种方法计算这笔借款的现值。
资料：
此题属于递延年金现值的计算问题，可有两种方法计算其现值。
5．某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第6年年末起每年取出2000元，至第10年年末取完。在银行存款利率为10%的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱？
解析：方法一：P = A * (P/A,10%,10) - A * (P/A,10%,5) = 2000 * 6.1446 – 2000 * 3.7905
= 4708（元）
方法二：P = A * (P/A,10%,5) /(1+10%)5 = 2000 * 3.7908 * 0.6209 = 4708 （元）
6．某公司拟投资开发新项目、投资额相同，有甲、乙两方案供选择，有关资料如下所示：
投资环境 概率 预期收益率
甲 乙
良好 0.3 80 120
一般 0.5 60 40
较差 0.2 40 -20
要求：对甲、乙两方案风险程度作判断。
解析：甲方案：预期值 = 0.3 * 80 + 0.5 * 60 + 0.2 * 40 = 62
标准离差 = [(80-62)2 * 0.3 + (60-62)2 * 0.5 +(40-62)2 * 0.2 ]= 14
标准离差率 = 14/62 = 0.23
乙方案：预期值 = 0.3 * 120 + 0.5 * 40 + 0.2 * (-20) = 52
标准离差 = [(120-52)2 * 0.3 + (40-52)2 * 0.5 +(-20-52)2 * 0.2 ]= 50
标准离差率 = 50/52 = 0.96
甲方案的标准离差率小于乙方案，所以乙方案的风险大。
7．某公司决定连续五年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第五年末能一次取出本利和多少钱？
解析： F = A * [(F/A,I,n+1)-1] = 100 * [(F/A,10%,6)-1]=100 * [7.7156-1] = 672（万元）
8．某公司准备投资某普通股股票，该股票上年每股股利3元，估计未来两年的年股利分别为3元、4元，若两年后出售，预计价格为30元。预期回报率为10%，试计算该股票的内在价值。
解析：V = 3/(1+10%) + 4/(1+10%)2 + 30/(1+10%)2=30.83元
9．某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：3%、7.75%、7.5%、6%。试计算加权平均资本成本。
解析：加权平均资本成本= 30/100×3%+10/100×7.75%+40/100×7.5%+20/100×6%=6.1 %
10. 建华公司贷款10000元，在未来3年每年年底偿还相等的金额，而银行按贷款余额的6%收取利息。请编制如下还本付息表：（保留小数点后2位）
年度 支付额 利息 本金偿还额 贷款余额
1
2
3
合计
──────────────────────────────
年度 支付额 利息 本金偿还额 贷款余额
──────────────────────────────
1 3741.11 600 3141.11 6858.89
2 3741.11 411.53 3329.58 3529.31
3 3741.11 211.80 3529.31 0
合计 11223.33 1223.33 10000
──────────────────────────
11．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债券资本20%（年利息为20万元）。普通股权益资本80%（发行普通股10万，每股面值80元），现准备追加筹资400万元，有两种筹资选择：
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元
（2）全部筹措长期债务：利率10%，利息为40万元
企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为33%。
要求：计算每股收益无差别点及此时的每股收益，并简要说明。
① (EBIT-20)*(1-33%)/15=(EBIT-60)*(1-33%)/10
EBIT=140万元,
②EPS=(140-20)*(1-33%)/15=5.36元/股
当预计EBIT＞140万元,选用负债方案;
当预计EBIT＜140万元,选用普通股方案;
当预计EBIT＝140万元,两方案无差别.
12．某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%计算，这笔收益的现值为多少？
解析： P = F/(1+i)n = 800/(1+12%)6 = 405.30（万元）
13. 某企业拟发行5年期公司债券，每份债券面值50万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其发行价格为多少？
解析：债券发行价格= 50×10%/2×（P/A,8%/2,5×2）+ 50/(1+8%/2)5×2
= 25×8.1109 + 50×0.6756
= 54.06（万元）
14. 不同经济情况下某电脑公司和某天然气公司的收益率及概率分布如下表。比较两公司的风险大小。
各种情况下的预期收益率（%）
经济情况 发生概率 电脑公司 天然气公司
繁荣 0.3 100 20
正常 0.4 15 15
衰退 0.3 -70 10
资料：
两公司的期望报酬率为：
由以上计算结果可知：两公司的期望报酬率相等，因此只需比较两公司标准差即可判断出两公司风险的大小。因为电脑公司的标准差大，所以其风险大于天然气公司的风险。
15. 某企业资本总额为250万元，负债比率为45%，负债利率为14%，该企业年销售额为320万元，息税前利润为80万元，固定成本为48万元，变动成本率为60% 。
要求：
（1） 计算保本销售额；
（2） 计算经营杠杆系数，财务杠杆系数，总杠杆系数。
解： ① 保本销售额 =480000/ （ 1-60% ） =120( 万元 )
② 经营杠杆系数 =(320-320×60%) / (320-320×60%-48)=1.6
负债额 =250×45%=112.5
利息 =112.5×14%=15.75
财务杠杆系数 =80 / (80 - 15.75)=1.25
总杠杆系数 =1.6×1.25=2
16. 某公司普通股股票的贝塔值为1.2，无风险利率为5%，市场投资组合的期望收益率为10%，则按资本资产定价模型计算的普通股资本成本是多少？
解析： 普通股资本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%
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发表于 2011-6-3 07:08:04
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